A trama conta a história das aventuras de um grupo de crianças da segunda série do ensino fundamental, na escola Pátria Unida. A novela mostra a relação de extrema confiança, solidariedade e amizade que se desenvolve durante o ano escolar entre as crianças e sua professora.
No colégio, além das crianças, encontram-se os principais personagens da trama. A professora Lupita afilhada de Joaquim o porteiro da escola, Alaíde a rígida diretora, e Inácio um homem rico e generoso que apoia a instituição e tem um carinho especial por Lupita. Há também a professora de música "Segismunda Verruguinha", que sempre é vítima das travessuras dos alunos. Na história aparece Afonso Galhardo, um rico fazendeiro, que não se recuperou da dor da morte de sua mulher. Porém, quando conhece Lupita sente que pode voltar a amar. Outro personagem importante é Emiliano Leal, o novo professor de música, que com sua alegria e entusiasmo cativa os corações dos alunos e das professoras, especialmente o de Lupita.
Embora o começo de "Vivan los Niños" seja quase a mesma história de Carrossel de 1989, nos capítulos seguintes foram adicionadas tramas inéditas que não estavam na versão de 89. Essas histórias novas eram mais fantasiosas, como por exemplo uma onde um cientista meio "desequilibrado" inventa uma máquina de encolher pessoas, e começa a capturar as crianças para cria-las em uma caixa, onde ele construiu uma cidade em miniatura. Durante os capítulos posteriores, ocorre mais uma trama fantasiosa onde um menino alienígena se torna amigo das crianças da escola. Em outra história inédita na outra versão, o pai do menino pobre Guilherme ou "Memê" perde a guarda do filho para a sua sogra, a avó materna do menino, uma mulher rica chamada Porfia. Na trama a avó não deixava que o neto visse o pai, e ele então se disfarça de uma velha empregada chamada Guilhermina e começa a trabalhar na casa da avó do menino, sem que ninguém desconfiasse do disfarce. Damião descobre que tem leucemia.